飞机牵引车 没了它可没法倒机？

货币也是国家主权，飞机法倒本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

从货币是国家股权资本的视角看，牵引国家发行货币就像企业发行股票。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，车没分析工具为合约理论。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，可没同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。帕特里克·博尔顿、飞机法倒黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。我们看到，牵引在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

从公司资本结构的微观基础出发，车没我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，车没1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。货币也是国家主权，可没本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，飞机法倒每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，飞机法倒而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，牵引即国际金融理论中的国家货币中性论。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，车没在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，可没传统的白芝浩规则需要更新。我们看到，飞机法倒在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

在面临金融危机时，牵引只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。传统的中央银行在危机时强调模糊性，车没即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），车没而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

(责任编辑：天津市)